Spajanja i preuzimanja

Ostale oblasti rada:

U današnjoj privredi, gde se promene dešavaju brže nego ikada, spajanja i preuzimanja postala su jedan od najvažnijih instrumenata za rast i transformaciju poslovanja. Dok organski rast često zahteva godine ulaganja i postepeno širenje, M&A transakcije omogućavaju kompanijama da taj proces ubrzaju, preskoče pojedine razvojne faze i brzo zauzmu jaču tržišnu poziciju.

Za mlade i inovativne kompanije, spajanje i akvizicija predstavlja priliku da privuku kapital, steknu strateške partnere i prošire poslovanje na strana tržišta. Ulazak u M&A aranžman može otvoriti vrata ka novim tehnologijama, znanjima i distribucionim kanalima koji bi inače bili nedostupni.

Za srednja preduzeća, M&A može značiti prelazak na viši nivo – bilo kroz udruživanje sa stranim investitorima, bilo kroz spajanje sa srodnim kompanijama radi širenja kapaciteta i optimizacije poslovanja.

Za velike korporacije, spajanja i preuzimanja često su način da konsoliduju tržište, diverzifikuju portfelje i pronađu nove izvore rasta kroz akvizicije manjih, agilnih i inovativnih firmi.

Bilo da ste startap koji traži investitora, porodična firma koja planira izlazak na međunarodno tržište ili multinacionalna kompanija koja želi da osnaži svoju globalnu poziciju, spajanja i preuzimanja mogu biti pravi alat za ostvarenje tih ciljeva.

Zašto Zunic Law za spajanja i preuzimanja?

Dokazano iskustvo – iza nas su desetine uspešnih akvizicija i pripajanja, kako na domaćem tržištu, tako i u prekograničnim transakcijama.
End-to-end pristup – pratimo vas od prvog kontakta sa ciljanom kompanijom, preko pregovora i due diligence analiza, pa sve do završetka i post-closing obaveza.
Multidisciplinarni tim – kombinujemo ekspertizu iz korporativnog, poreskog, radnog, IT i prava konkurencije, jer samo sveobuhvatan pristup može garantovati uspeh.
Inovacije i AI alati – koristimo veštačku inteligenciju i digitalne alate u due diligence postupcima, što omogućava bržu i precizniju obradu dokumenata.
Personalizovana usluga – svaki klijent ima posvećenog advokata i tim koji poznaje industriju i specifične izazove.

Naš pristup: jasnoća, brzina i pravna sigurnost

U oblasti spajanja i preuzimanja, svaka greška ili odlaganje može imati ozbiljne posledice po kompaniju i samu transakciju. Zato je naš pristup usmeren na jasnoću i predvidljivost u svakom koraku. Pre svega, posvećeni smo razumevanju poslovnih ciljeva klijenata, jer samo kada znamo šta je krajnji cilj možemo oblikovati pravna rešenja koja ga efikasno podržavaju. Tokom procesa, fokusirani smo na pravovremenu identifikaciju rizika, što postižemo detaljnim due diligence analizama i sistematičnom procenom regulatornih obaveza.

Poseban deo našeg pristupa čini primena tehnologije i veštačke inteligencije u due diligence postupcima. Kod velikih transakcija obim dokumentacije može biti ogroman, a AI alati koje koristimo omogućavaju brzo prepoznavanje rizičnih klauzula, poređenje verzija ugovora i izradu preglednih izveštaja. Na ovaj način, skraćujemo rokove, smanjujemo troškove i pružamo veću sigurnost u pregovorima.

Istovremeno, pažljivo vodimo pregovore i izrađujemo dokumentaciju tako da se transakcija realizuje u planiranim rokovima, bez nepotrebnih zastoja. Naša podrška se ne završava zaključivanjem ugovora – pratimo integraciju poslovanja, ispunjenje post-closing obaveza i pružamo kontinuirano savetovanje koje obezbeđuje dugoročnu pravnu sigurnost i stabilnost poslovanja.

Ključne oblasti prakse (pregled)

Strateške akvizicije i spajanja
Due diligence analize
Izdvajanja i podele (spin-off i split-up)
Zajednička ulaganja (joint ventures)
Poresko savetovanje i transferne cene
Kapitalizacija i finansiranje transakcija
Pregovaranje ugovora o kreditu
Upravljanje potraživanjima i naplata duga
Management i leveraged buyouts (MBO i LBO)
Restrukturiranje i prestanak poslovanja
Antimonopolski aspekti spajanja i preuzimanja
Opšta korporativna podrška (General Corporate Advisory)

U nastavku su detalji po oblastima, sa naglaskom na konkretne rezultate koje isporučujemo.

1) Strateške akvizicije i spajanja

Analiza ciljne kompanije i priprema indikativnih ponuda.
Struktura transakcije: kupovina udela (share deal) ili imovine (asset deal).
Pregovaranje i priprema ugovora o kupoprodaji (SPA/APA).
Usklađivanje svih faza sa regulatornim obavezama i zaštita interesa učesnika.
Pravna podrška u post-closing integraciji i praćenju ugovorenih obaveza.

Rezultat: transakcije koje su pravno sigurne i ekonomski održive, sa jasnim koracima za dalji razvoj.

2) Due diligence analize

Sveobuhvatna provera ugovora, regulatornih dozvola, poreskih i radnopravnih obaveza.
AI podrška za brzu analizu dokumenata i prepoznavanje rizičnih klauzula.
Detaljan izveštaj koji uključuje ključne nalaze i preporuke.
Identifikacija potencijalnih sporova i skrivenih obaveza.
Pomoć u pregovorima na osnovu nalaza iz izveštaja.

Rezultat: informisane odluke i smanjen rizik iznenađenja nakon zaključenja transakcije.

3) Izdvajanja i podele (spin-off i split-up)

Priprema dokumentacije za izdvajanje dela poslovanja u novu pravnu celinu.
Raspodela imovine, prava i obaveza između novoformiranih društava.
Savetovanje o poreskim i regulatornim implikacijama.
Koordinacija postupka sa Agencijom za privredne registre i drugim nadležnim organima.
Podrška tokom tranzicije kako bi poslovanje nastavilo bez prekida.

Rezultat: čiste i održive poslovne strukture koje omogućavaju dodatnu fleksibilnost i rast.

4) Zajednička ulaganja (joint ventures)

Kreiranje partnerstava zasnovanih na jasno definisanim pravilima.
Ugovori o pravima, obavezama i mehanizmima rešavanja sporova.
Usklađivanje sa poreskim i regulatornim zahtevima.
Dizajniranje modela upravljanja kako bi se obezbedila transparentnost i efikasnost.
Pravna podrška tokom celog trajanja partnerstva.

Rezultat: dugoročno održiva partnerstva koja obezbeđuju stabilan okvir za saradnju i rast.

5) Poresko savetovanje i transferne cene

Planiranje poreski efikasnih struktura transakcija.
Analiza implikacija transfernih cena tokom i nakon akvizicije.
Upozoravanje na međunarodne poreze i dvostruko oporezivanje.
Izrada poreskih planova koji minimizuju obaveze i maksimizuju dobit.
Kontinuirano praćenje poreskih propisa relevantnih za M&A transakcije.

Rezultat: optimizovani troškovi i izbegavanje sporova sa poreskim organima.

6) Kapitalizacija i finansiranje transakcija

Savetovanje o equity i debt instrumentima za finansiranje akvizicija.
Struktura finansiranja putem konvertibilnih zajmova i mezzanine modela.
Priprema dokumentacije za investitore i banke.
Podrška u pregovorima sa kreditorima radi obezbeđivanja povoljnijih uslova.
Usklađivanje finansijskih aranžmana sa lokalnim i međunarodnim propisima.

Rezultat: finansijska stabilnost i povoljni uslovi finansiranja koji podržavaju ciljeve klijenata.

7) Pregovaranje ugovora o kreditu

Priprema i analiza ugovora o kreditima i garancijama.
Zaštita interesa klijenta kroz pregovore o kovenantima.
Podrška kod refinansiranja i restrukturiranja duga.
Savetovanje o obezbeđenjima i zaštitnim mehanizmima u ugovorima.
Usklađivanje sa propisima o bankarskom poslovanju i deviznom režimu.

Rezultat: sigurni i predvidivi finansijski aranžmani koji minimizuju rizike.

8) Upravljanje potraživanjima i naplata duga

Rešavanje spornih potraživanja nakon transakcije.
Usklađivanje purchase price adjustment mehanizama.
Pravna zaštita interesa poverilaca kroz pregovore i sudske postupke.
Izrada strategija za efikasnu naplatu dugovanja.
Konsultacije u vezi upravljanjem kreditnim rizikom.

Rezultat: stabilan bilans stanja i očuvanje vrednosti nakon spajanja i preuzimanja.

9) Management i leveraged buyouts (MBO i LBO)

Priprema i struktura menadžerskih otkupa kompanija.
Savetovanje o finansiranju otkupa putem zaduženja.
Balansiranje interesa menadžmenta i investitora.
Pravna podrška tokom pregovora i zaključivanja ugovora.
Usklađivanje procesa sa lokalnim propisima i regulatornim zahtevima.

Rezultat: uspešan prelazak vlasništva uz očuvanje kontinuiteta poslovanja i motivacije menadžmenta.

10) Restrukturiranje i prestanak poslovanja

Planiranje i vođenje procesa restrukturiranja.
Pravna podrška u likvidaciji i stečaju.
Zastupanje poverilaca i dužnika u postupcima.
Izrada planova reorganizacije poslovanja.
Praćenje sprovođenja mera restrukturiranja u skladu sa zakonom.

Rezultat: kontrolisani proces sa minimalnim gubicima i očuvanjem poslovne vrednosti.

11) Antimonopolski aspekti spajanja i preuzimanja

Procena da li je potrebna prijava koncentracije pred regulatorom.
Priprema dokumentacije i komunikacija sa Komisijom za zaštitu konkurencije.
Savetovanje o mogućim merama i ograničenjima vezano za pravo konkurencije.
Podrška u postupcima odobravanja transakcija.
Usklađivanje celog procesa sa konkurencijskim pravilima EU i Srbije.

Rezultat: transakcija koja dobija regulatorno odobrenje na vreme, bez zastoja i sankcija.

12) Opšta korporativna podrška (General Corporate Advisory)

Kontinuirana podrška tokom i nakon M&A procesa.
Usklađivanje internih akata korporativno upravljanje.
Saveti u vezi sa zaposlenima, ugovorima i integracijom.
Pravna pomoć pri rešavanju svakodnevnih pitanja vezano za korporativno pravo.
Praćenje promena u zakonodavstvu i ažuriranje politika.

Rezultat: stabilna organizacija i uspešna post-merdžer integracija koja obezbeđuje kontinuitet poslovanja.

Kako izgleda saradnja sa nama?

Kick-off i strategija – definišemo ciljeve i okvir transakcije.
Due diligence i struktura – analiziramo rizike i predlažemo optimalni model.
Pregovori i dokumentacija – izrađujemo i pregovaramo sve ugovore.
Closing i integracija – obezbeđujemo realizaciju i pratimo post-closing obaveze.

Primeri završenih projekata

Akvizicija domaće IT firme – pravna podrška stranom investitoru, due diligence i pregovori. Ishod: zatvaranje u roku od 4 meseca bez regulatornih prepreka.
Carve-out proizvodne jedinice – priprema pravnog okvira, transfer ugovora i zaposlenih. Ishod: uspešno izdvajanje i prodaja dela biznisa.
MBO u tehnološkoj kompaniji – kombinacija equity i debt finansiranja, ESOP za ključne zaposlene. Ishod: menadžment preuzeo vlasništvo i nastavio razvoj.
Joint venture u IT sektoru – kreiranje partnerstva sa jasno definisanim pravilima. Ishod: dugoročno stabilno partnerstvo.

Vitomir Žunić

Nemanja Žunić

Anja Berić

Najčešće postavljena pitanja

1. Koliko traje tipična transakcija spajanja i preuzimanja?

Trajanje zavisi od više faktora: veličine i složenosti kompanija, regulatornih obaveza i brzine donošenja odluka kod učesnika. U proseku, standardne transakcije traju između 3 i 6 meseci.

Međutim, ako je u pitanju velika akvizicija koja zahteva odobrenje Komisije za zaštitu konkurencije, postupak se može produžiti.

U tom slučaju naš zadatak je da proces učinimo što predvidljivijim, da unapred mapiramo sve faze i sprečimo kašnjenja koja nastaju zbog administrativnih prepreka.

2. Da li je due diligence obavezan i šta on zapravo obuhvata?

Due diligence nije uvek zakonski obavezan, ali je gotovo uvek ključan za donošenje poslovne odluke.

On podrazumeva sveobuhvatnu analizu ugovora, finansijskih izveštaja, poreskih obaveza, radnopravnih odnosa, regulatornih dozvola, kao i prava intelektualne svojine.

Cilj je da kupac dobije jasnu sliku o tome šta tačno preuzima i sa kojim rizicima. Na osnovu nalaza iz due diligence-a, ugovaraju se garancije i zaštitni mehanizmi, a često se menja i cena transakcije.

3. Da li je bolje sprovesti share deal ili asset deal?

Oba modela imaju svoje prednosti. Kod share deal-a kupac preuzima čitavo društvo sa svim njegovim pravima i obavezama, što znači da se poslovanje nastavlja bez prekida, ali i da postoje rizici preuzetih obaveza.

Kod asset deal-a kupuje se samo određena imovina, što može značiti manji rizik, ali i složenije ugovaranje i prenos.

Najbolji model se bira u zavisnosti od ciljeva transakcije, poreskih implikacija i poslovne logike, a upravo u toj odluci pravni savetnici igraju ključnu ulogu.

4. Kako se štitimo od skrivenih problema nakon preuzimanja kompanije?

Zaštita se postiže kombinacijom ugovorenih mehanizama: garancija i obeštećenja (representations & warranties), escrow računa ili osiguranja za garancije (W&I insurance).

Ovi instrumenti omogućavaju kupcu da se obešteti u slučaju da se nakon zaključenja ugovora otkriju problemi za koje prodavac nije obavestio.

Naš tim uvek predlaže optimalnu kombinaciju zaštitnih mehanizama, u zavisnosti od vrednosti transakcije i rizika koji su identifikovani.

5. Da li je moguće sprovesti restrukturiranje bez pokretanja stečaja?

Da. Restrukturiranje može biti dobrovoljno i sprovedeno dogovorom sa poveriocima, kroz reorganizaciju imovine, duga ili vlasničke strukture, bez potrebe za sudskim postupkom stečaja.

Ovaj pristup je često brži i efikasniji, jer omogućava nastavak poslovanja i očuvanje vrednosti kompanije. Pravni savetnici imaju ključnu ulogu u oblikovanju takvih aranžmana, pregovorima sa poveriocima i usklađivanju sa propisima, kako bi proces bio održiv i zakonit.